Deriva dei pesi

Chiamata anche: deriva, deriva del portafoglio, deriva dell'allocazione

Perché i pesi effettivi si allontanano dagli obiettivi?

Un peso è il valore di una posizione diviso il valore totale del portafoglio, quindi un singolo movimento di prezzo cambia tutti i pesi insieme. Quando una gamba sale, il suo valore aumenta e fa aumentare anche il totale: ma il numeratore cresce più in fretta del denominatore condiviso, così il suo peso sale. Il peso di ogni altra posizione scende anche se il suo prezzo non si è mosso, perché lo stesso valore è ora una quota minore di un totale più grande. L'effetto si accumula tanto più a lungo la strategia resta senza ribilanciare.

Che effetto ha la deriva dei pesi sul rischio di una strategia?

La deriva allontana la strategia dal profilo di rischio con cui è stata progettata. Le posizioni che crescono sono, per definizione, quelle che sono salite di recente, quindi la deriva concentra il portafoglio su ciò che ha appena reso meglio: una strategia costruita come mix bilanciato si comporta progressivamente più come la sua gamba più forte. Vale nei due sensi: il portafoglio derivato cattura di più un rialzo che continua su quella gamba, e di più anche una sua inversione. Fincanva riporta ciò che il portafoglio derivato ha effettivamente fatto; non ti dice quanta deriva tollerare.

Come si comporta in Fincanva

• Tra due ribilanciamenti non si compra né si vende secondo il calendario della strategia, quindi la deriva si accumula fino alla data di ribilanciamento successiva.
• A ogni ribilanciamento la strategia riduce ciò che è cresciuto oltre l'obiettivo e rinforza ciò che è sceso sotto, riportando il mix al piano.
• Gli obiettivi che derivano sono i pesi prodotti dal metodo di allocazione, quindi la deriva si misura sempre rispetto all'output di quel metodo e non rispetto a un mix fisso.
• Un metodo tratta la deriva come il punto e non come il problema: Floating lascia le posizioni esistenti dove il mercato le ha spostate e le riporta all'obiettivo solo a un riallineamento.
• Il ribilanciamento è programmato con una cadenza in mesi, non innescato da una soglia di deriva: quanto i pesi possono derivare prima di essere riportati all'obiettivo dipende dalla cadenza che scegli. Vedi ribilanciamento e ogni quanto la tua strategia si ribilancia.

Esempio pratico

Una strategia ha come obiettivo il 60% in un ETP azionario e il 40% in un ETP obbligazionario, e inizia il periodo con 60 e 40 su un totale di 100. Nel periodo la gamba azionaria sale del 30% mentre quella obbligazionaria cede il 3%: la gamba azionaria vale ora 78, quella obbligazionaria 38,8, e il totale è 116,8. I pesi effettivi sono 78 ÷ 116,8 = 66,8% di azionario e 38,8 ÷ 116,8 = 33,2% di obbligazionario: la strategia 60/40 sta ora girando a circa 67/33 senza che sia stato eseguito un solo ordine.

Per ripristinare l'obiettivo al ribilanciamento successivo la strategia vende 7,9 della gamba azionaria (portandola al 60% di 116,8 = 70,1) e compra 7,9 di quella obbligazionaria (portandola a 46,7). Se lo stesso rialzo fosse avvenuto con una cadenza più lenta, i pesi avrebbero continuato a derivare oltre il 67/33 prima che qualcosa li correggesse.

I pesi derivati descrivono ciò che il mix di una strategia sarebbe diventato su dati storici, non ciò che diventerà, e nessun portafoglio derivato qui mostrato è una raccomandazione a ribilanciare o a lasciar correre. Fincanva non fornisce consulenza finanziaria — vedi È una consulenza finanziaria?.