Allocazione e metodo di allocazione

Detto anche: ponderazione, dimensionamento delle posizioni, divisione del capitale

Perché l'allocazione avviene su due livelli?

Perché una Combinata e una strategia allocano tra cose diverse, e ciascuno ha bisogno della propria regola. Il livello della Combinata decide quanta parte del capitale totale riceve ogni strategia che la compone; il livello della strategia decide poi come quella quota si divide tra i suoi strumenti. Quali strumenti siano lo stabilisce l'universo della strategia: un elenco scelto a mano, oppure ciò che uno screener restituisce dal suo seed universe.

I due livelli sono strati indipendenti: Fincanva li applica entrambi, uno dopo l'altro, e non li fonde mai in un unico elenco di pesi per strumento. La divisione di una Combinata tra le sue strategie e la divisione interna di ogni strategia si leggono come due risposte separate. Una strategia autonoma usa soltanto il livello della strategia.

Quali metodi di allocazione posso scegliere?

Una strategia dispone di undici metodi; sei di quegli undici sono disponibili anche per una Combinata.

In parole: Equal Weights, Fixed Allocation, Inverse Volatility, Ranking-Based, Risk Parity e MPT (Markowitz) funzionano su entrambi i livelli. Market Cap, Min Correlation, Beta Neutral, Mimicking e Floating funzionano solo all'interno di una strategia, tra i suoi strumenti: non vengono proposti quando una Combinata divide il capitale tra le strategie che la compongono.

Nell'interfaccia italiana i nomi dei metodi sono tradotti — Equal Weights compare come "Pesi Uguali", Fixed Allocation come "Allocazione Fissa", Market Cap come "Cap. di Mercato", Risk Parity come "Parità di Rischio", Min Correlation come "Correlazione Minima", Ranking-Based come "Basato su Ranking" — mentre Inverse Volatility, MPT (Markowitz), Floating, Mimicking e Beta Neutral restano in inglese.

Ogni metodo ha la sua pagina; quali metodi leggono lo storico e quali no è indicato in Finestra di calcolo. In cosa la divisione di una Combinata tra le sue strategie differisce dalla divisione di una strategia tra gli strumenti è spiegato in Ponderazione della Combinata.

Un metodo che non sto usando influisce sui risultati?

No: esegue soltanto il metodo selezionato, e le impostazioni di tutti gli altri restano inerti. Ogni livello tiene un solo metodo selezionato per volta, e passare a un metodo diverso azzera i parametri del metodo precedente: prima di applicare il cambio il selettore avvisa "I parametri specifici del metodo attuale verranno reimpostati." Nulla di ciò che era configurato su un metodo non selezionato arriva al backtest.

Cosa hanno in comune tutti i metodi di allocazione?

Ogni metodo, su entrambi i livelli, condivide lo stesso vocabolario di base.

• Pesi. L'output di un metodo è un peso per elemento, come quota del capitale da allocare. I pesi sono relativi: puoi inserire numeri grezzi che non sommano a 100 e vengono normalizzati perché il capitale allocato sia usato per intero. Un peso negativo è una posizione corta, che solo i metodi predisposti possono produrre — vedi Direzione.
• Rapporto con il ribilanciamento. Il metodo ricalcola i pesi a ogni data di ribilanciamento e la strategia torna a comprarli. Tra una data e l'altra i pesi si scostano con i prezzi. Floating è l'eccezione voluta: lascia scostare i pesi e li riallinea secondo una propria cadenza.
• Finestra di calcolo. I metodi che leggono lo storico — volatilità, correlazione, beta, ranking — lo leggono su una finestra che l'app chiama Periodo in-sample, in mesi. Il suggerimento recita: "Periodo storico usato dal metodo attivo per volatilità, correlazione, beta e calcoli simili. Predefinito 12." Equal Weights, Fixed Allocation, Market Cap e Floating non la usano — vedi Finestra di calcolo.

A parte il metodo, ogni livello ha una manopola che decide quanto capitale viene messo al lavoro: la Leva dentro una strategia e la quota investita al livello della Combinata — vedi Capitale investito e riserva di liquidità.

Come viene calcolato in Fincanva

• Equal Weights è il metodo di partenza su entrambi i livelli: una strategia o una Combinata appena create dividono il capitale in parti uguali finché non lo cambi.
• La finestra di calcolo in-sample è predefinita a 12 mesi e la Leva a 1,00, cioè nessuna leva.
• Ogni livello tiene un profilo di allocazione per regime di rischio: Risk-On, usato finché nessuna condizione di rischio è attiva, e Risk-Off, usato mentre una lo è. Una strategia senza condizioni di rischio configurate ha un solo profilo, e l'app lo dice: "Nessuna condizione di rischio configurata — questa allocazione è sempre attiva."
• Risk-On e Risk-Off scelgono ciascuno il proprio metodo, quindi una strategia può allocare in un modo in condizioni normali e in un altro in difesa.
• Con un solo strumento non c'è nulla da dividere: "Con un solo strumento e nessuno split Risk-Off, il 100% del capitale va su quello strumento."

Esempio pratico

Una strategia detiene quattro strumenti — A, B, C e D. Con Equal Weights il metodo restituisce il 25% ciascuno e il backtest compra un quarto del capitale della strategia su ognuno. Passi la stessa strategia a Fixed Allocation e inserisci 40, 30, 20, 10: ora il metodo restituisce 40% / 30% / 20% / 10%, quindi ad A va quattro volte quello che va a D. Stessi strumenti, stesse date, stessa cadenza di ribilanciamento: è cambiato solo il metodo di allocazione, e i risultati cambiano perché il capitale è stato diviso in modo diverso.

Ora metti quella strategia in una Combinata insieme ad altre due e lascia la Combinata su Equal Weights. La Combinata assegna a ciascuna delle tre strategie un terzo del capitale totale; dentro il suo terzo, la nostra strategia continua a dividere 40 / 30 / 20 / 10. Lo strumento A riceve quindi il 40% di un terzo, cioè circa il 13,3% del capitale della Combinata. Ecco i due livelli, applicati in ordine.