Indice di Sortino

Altri nomi: Sortino, rendimento corretto per il rischio di ribasso

Sharpe considera rischio ogni variabilità; Sortino conta solo i periodi che chiudono sotto lo zero, perché le perdite pesano molto più dei mesi inaspettatamente positivi.

Come si calcola l'indice di Sortino?

L'indice di Sortino prende il rendimento in eccesso della strategia sul tasso privo di rischio e lo divide per la deviazione al ribasso, ma le due parti usano riferimenti diversi. Il numeratore è il CAGR della strategia meno il tasso privo di rischio, qualunque sia l'impostazione Reinvesti i profitti. La deviazione al ribasso al denominatore è misurata rispetto a una soglia dello 0% per periodo: solo i periodi con rendimento negativo alimentano la deviazione al ribasso, mentre i periodi pari o superiori allo 0% restano esclusi.

$$\key{1}{\text{Indice di Sortino}} = \frac{\key{2}{\text{rendimento annualizzato}} - \key{3}{\text{tasso privo di rischio}}}{\key{4}{\text{deviazione al ribasso}}}$$

• il rendimento in eccesso per unità di rischio al ribasso
• il rendimento annualizzato della strategia
• il tasso privo di rischio
• quanto i periodi chiusi sotto lo 0% si disperdono attorno alla loro media

Come funziona in Fincanva?

• Fincanva riporta l'indice di Sortino solo nella pagina Analitica strategie: una barra per ciascuna strategia nella colonna Sortino della card Ogni sotto-strategia, a confronto con la Combinata. Non è una riga della tabella delle metriche principale né una card KPI. Anche una strategia fuori da una Combinata compare da sola su quella card e mostra un indice di Sortino.
• Il numeratore, rendimento in eccesso sul tasso privo di rischio, si misura sempre dal CAGR: a differenza della riga Sharpe della tabella delle metriche, non passa all'AAGR con Reinvesti i profitti disattivo.
• Il tasso privo di rischio sottratto è la media di periodo della serie del buono del Tesoro USA a 3 mesi sulla finestra, con un 2% annuo fisso per i mesi fuori da quella serie — vedi tasso privo di rischio.
• Il denominatore conta solo i periodi chiusi sotto lo 0% e misura quanto si disperdono attorno alla loro media, come la semideviazione, non la deviazione al ribasso da manuale dallo 0%: ricalcolato così, il Sortino cambia.
• Un valore più alto indica più rendimento a parità di variabilità al ribasso.

Che cosa è un buon indice di Sortino?

Più alto è, meglio è: più rendimento per unità di variabilità dannosa. Poiché il denominatore conta solo il ribasso, l'indice di Sortino di una strategia è di solito più alto del suo indice di Sharpe; lo scarto tra i due è di per sé indicativo, perché un divario ampio significa che gran parte della volatilità era al rialzo.

Come funziona in pratica?

Prendi due strategie che rendono entrambe il 9% all'anno. Una è salita a passi irregolari ma perlopiù verso l'alto; l'altra ha ottenuto lo stesso 9% ma con diverse cadute brusche lungo il percorso. I loro indici di Sharpe possono somigliarsi, perché Sharpe considera rischio ogni oscillazione, al rialzo o al ribasso. L'indice di Sortino mette al denominatore solo i movimenti al ribasso, quindi la strategia con le cadute brusche ottiene il Sortino più basso. Stesso rendimento totale, ma l'indice premia la strategia la cui volatilità era per lo più quella innocua, al rialzo.

Nessun indice di Sortino è un obiettivo da raggiungere o una promessa sul ribasso futuro.