Direzione: Solo Long, Long + Short, Solo Short

Detto anche: Direzione delle posizioni, Lato posizione, long/short, vendita allo scoperto

Fincanva descrive come si comportano queste impostazioni; non consiglia mai di tenere posizioni corte né ti dice quale direzione usare. Fincanva non fornisce consulenza finanziaria — vedi È una consulenza finanziaria?.

Cosa significa vendere allo scoperto?

Vendere allo scoperto significa vendere uno strumento che la strategia non possiede, con l'obbligo di ricomprarlo più avanti. Lo strumento viene prestato, venduto al prezzo di oggi e riacquistato al prezzo che avrà quando la posizione si chiude; la differenza tra i due prezzi è il risultato. Una posizione corta guadagna quindi quando il prezzo scende e perde quando sale: l'opposto del possedere lo strumento.

Due conseguenze contano, e sono fatti meccanici, non opinioni:

• La perdita di una posizione corta non ha un tetto fisso. Il caso peggiore di una posizione lunga è limitato: lo strumento può scendere a zero e non oltre, quindi puoi perdere quello che hai investito. Un prezzo, invece, può salire senza alcun limite superiore, quindi l'importo che una posizione corta può perdere non è in principio limitato. È per questo che l'esposizione corta è un'impostazione distinta e da attivare, non un comportamento predefinito.
• Vendere allo scoperto ha un costo di mantenimento. Farsi prestare uno strumento per venderlo viene addebitato a un tasso superiore al tasso di riferimento, modellato in Fincanva come spread sullo short — vedi Spread sui tassi d'interesse. Quel costo entra nei numeri solo quando i costi sono attivi nelle ipotesi di simulazione; con i costi disattivati il backtest vende allo scoperto gratis, cosa che i mercati reali non fanno.

Quali metodi di allocazione offrono un'impostazione di direzione?

La direzione è un'impostazione per metodo, non un interruttore per l'intera strategia: tre metodi di allocazione mostrano un controllo di direzione, e ciascuno lo chiama a modo suo.

Per MPT (Markowitz) l'app enuncia la regola in modo esatto: "Solo Long richiede ogni peso ≥ 0. Long + Short consente pesi negativi (posizioni corte)." Per Beta Neutral, costruito intorno a una gamba lunga e una corta, scegliere un solo lato cambia ciò che il metodo fa — il suggerimento recita: "Solo Long e Solo Short rilassano il vincolo di neutralità a un book unilaterale." Inverse Volatility mostra la stessa coppia "Solo Long" / "Long + Short", ma non è confermato che quella scelta arrivi al backtest: le evidenze lato motore si contraddicono, quindi Fincanva non ne pubblica ancora alcun effetto. Tutti gli altri metodi allocano solo al rialzo.

Il controllo Lato posizione di Beta Neutral compare anche altrove nell'app con le etichette più brevi Long, Entrambi e Short: sono le stesse tre scelte, con nomi diversi.

La direzione vale anche dentro una Combinata?

No: la direzione vive dentro una strategia, tra i suoi strumenti. Quando una Combinata divide il capitale tra le strategie che la compongono, nessuno dei sei metodi disponibili a quel livello offre un controllo di direzione, e la divisione tra le strategie è sempre positiva: una Combinata non può essere "corta" su una delle proprie strategie. Se esiste esposizione corta, l'ha creata un metodo dentro una di quelle strategie.

Come viene calcolato in Fincanva

• Solo Long è il valore predefinito di Beta Neutral, il cui "Lato posizione" parte da "Solo Long".
• MPT (Markowitz) parte da "Long + Short" al livello della strategia, quindi la vendita allo scoperto è consentita finché non passi a "Solo Long". Al livello della Combinata MPT non ha controllo di direzione ed è positivo per costruzione.
• Quando MPT consente le posizioni corte, il peso di uno strumento può andare da −1 a 1; limitato a "Solo Long" l'intervallo è da 0 a 1.
• Un peso negativo è il modo in cui si esprime una posizione corta: la dimensione è il valore assoluto del peso, la direzione è il segno.
• I costi di finanziamento delle posizioni corte sono modellati solo quando i costi sono attivi.

Esempio pratico

Una strategia detiene due strumenti, A e B, e usa un metodo impostato su "Long + Short". Il metodo restituisce un peso di +0,60 per A e di −0,40 per B: il 60% del capitale allocato è lungo su A e l'equivalente del 40% è corto su B.

Nel periodo successivo A sale del 10% e B scende del 10%. La gamba lunga contribuisce 0,60 × (+10%) = +6%. La gamba corta guadagna quando B scende, quindi contribuisce (−0,40) × (−10%) = +4%. La strategia sale di circa il 10% prima dei costi.

Ora ripeti lo stesso periodo con B che sale del 10% invece di scendere. La gamba corta contribuisce (−0,40) × (+10%) = −4%, cioè perde esattamente quanto avrebbe guadagnato. E se B fosse salita del 50%, la gamba corta sarebbe costata il 20%: la perdita cresce con il movimento del prezzo, senza un punto in cui si ferma.