Parità di Rischio

Noto anche come: risk parity, contributo di rischio uguale (ERC, equal risk contribution), budget di rischio

Cosa significa "contributo di rischio uguale"

Il contributo di rischio di uno strumento è il suo peso moltiplicato per quanto cambia la volatilità complessiva del portafoglio quando quel peso cambia. La definizione standard scompone la volatilità totale del portafoglio in una fetta per strumento, e quelle fette risommano al totale.

dove: $RC_i$ è il contributo di rischio dello strumento i, $w_i$ è il suo peso, $\sigma_p$ è la volatilità del portafoglio e $\partial \sigma_p / \partial w_i$ è l'effetto marginale dello strumento i su quella volatilità. La Parità di Rischio è la ponderazione che rende uguali tutti gli $RC_i$.

Poiché $\partial \sigma_p / \partial w_i$ dipende da come lo strumento i si muove rispetto al resto del portafoglio, e non soltanto dalla sua volatilità, le correlazioni entrano in una ponderazione di parità di rischio anche se la correlazione non è mai qualcosa che imposti tu.

Quali impostazioni ha la Parità di Rischio

Nessuna: la card del metodo non porta impostazioni, perché pareggiare il contributo di rischio non lascia nulla da scegliere. L'unico dato che la Parità di Rischio legge è la finestra di calcolo — il campo etichettato Periodo in-sample nell'editor della strategia — che fissa quanti mesi di storia coprono le stime di rischio. Perché la statistica che un metodo tratta come "rischio" cambi la risposta è spiegato in scelta della misura di rischio.

Dove si può usare la Parità di Rischio

La Parità di Rischio è disponibile a entrambi i livelli. Dentro una singola strategia dimensiona gli strumenti che la strategia detiene; dentro una Combinata ripartisce il capitale tra le strategie che la Combinata contiene, così ogni strategia apporta una quota uguale del rischio della Combinata.

Come si comporta in Fincanva

• La Parità di Rischio non espone impostazioni proprie: selezionare il metodo è l'intera configurazione.
• La finestra di calcolo (Periodo in-sample) vale 12 mesi per impostazione predefinita e accetta qualsiasi numero intero di mesi da 1 in su.
• I pesi vengono ricalcolati a ogni ribilanciamento dai valori di rischio misurati sulla finestra che termina in quella data, quindi una ponderazione di parità di rischio si sposta nel corso di un backtest invece di restare fissa.
• La Parità di Rischio non assegna mai peso zero a uno strumento che hai selezionato: ogni strumento deve portare una fetta del rischio, quindi ogni strumento riceve un peso.

Esempio pratico

Una strategia detiene due strumenti che non tendono a muoversi insieme. Lo strumento A ha volatilità 10%, lo strumento B 30%.

• A pesi uguali (50% / 50%) le fette di rischio sono proporzionali a (peso × volatilità)², quindi A fornisce 0,05² = 0,0025 e B fornisce 0,15² = 0,0225 — una ripartizione 10% / 90%. Un portafoglio "bilanciato" 50-50 è in realtà mosso per nove decimi da un solo strumento.
• La Parità di Rischio fissa invece i pesi a 75% / 25%, perché 0,75 × 10% = 0,25 × 30% = 7,5%. Ora ciascuno strumento fornisce esattamente metà del rischio.

Il portafoglio 50-50 sembra bilanciato per peso ed è molto sbilanciato per rischio; il portafoglio 75-25 sembra sbilanciato per peso ed è bilanciato per rischio. Quale dei due sia "bilanciato" è esattamente la domanda a cui la Parità di Rischio risponde in modo diverso dai Pesi Uguali.

In cosa differisce la Parità di Rischio da Inverse Volatility

Inverse Volatility legge il rischio di ogni strumento isolatamente e pesa per uno diviso quel valore. La Parità di Rischio punta alla ripartizione del rischio del portafoglio finito, che dipende anche da come gli strumenti si muovono fra loro. Nell'esempio sopra i due metodi arrivano entrambi a 75-25 perché gli strumenti erano incorrelati: quell'equivalenza è un caso particolare e cade appena gli strumenti si muovono insieme.

Fincanva descrive il funzionamento di questi metodi, non ne raccomanda uno. Vedi È una consulenza finanziaria?.