La correlazione rolling è la correlazione tra due serie di rendimenti misurata su una finestra che avanza nel tempo, e produce un valore di correlazione per ogni data invece di una cifra unica per tutto il periodo. Là dove una correlazione sull'intero periodo comprime anni di comportamento in un solo numero, la correlazione rolling conserva la linea del tempo: mostra quando due attività si sono mosse insieme, quando hanno preso strade diverse e — soprattutto — se la relazione ha tenuto nel momento in cui contava. Una correlazione di 0,4 sull'intero periodo può essere la media di un lungo tratto tranquillo attorno a 0,1 e di pochi mesi violenti attorno a 0,9, e le due situazioni significano cose completamente diverse per un portafoglio.
Detta anche: correlazione a finestra mobile, correlazione variabile nel tempo
Come si calcola una correlazione rolling?
La correlazione rolling applica ripetutamente il calcolo ordinario della correlazione, ogni volta soltanto alla finestra di osservazioni più recente.
dove: e sono i rendimenti periodo per periodo delle due serie, è la lunghezza della finestra in periodi e è la correlazione tra le due serie sulla finestra che termina alla data . Ogni passo in avanti elimina l'osservazione più vecchia e aggiunge la più recente, quindi la finestra "scorre" e l'output è una serie compresa tra −1 e +1.
Dalla forma di quel calcolo derivano due proprietà. La serie non può iniziare prima che la finestra sia piena, quindi i primi periodi di storia non producono alcun valore. E la lunghezza della finestra è un compromesso: una finestra breve reagisce in fretta a un cambio di relazione ma sobbalza sul rumore, mentre una finestra lunga è liscia ma lenta, e riporta ancora una correlazione da crisi mesi dopo la fine della crisi. Finestre da pochi mesi a qualche anno sono prassi consolidata.
La finestra di Fincanva è di un anno. Ovunque Fincanva calcoli una correlazione rolling, fa scorrere una finestra di un anno: ogni valore che leggi è quindi la correlazione dei dodici mesi che terminano a quella data, non dell'intera storia e non dell'ultimo trimestre. La finestra fa parte della lettura, non è una nota tecnica: una correlazione di 0,8 su una finestra di un anno e una di 0,8 su una finestra di un mese sono affermazioni diverse sulla stessa coppia. Fissa anche il punto in cui la serie può iniziare: il primo anno di storia comune a una coppia non produce alcun valore, perché fino a quel momento non esiste una finestra piena da calcolare.
Perché la correlazione schizza in un crollo?
La correlazione tra attività rischiose sale bruscamente in una fase di vendita perché in quel regime una sola forza — gli investitori che riducono esposizione su tutta la linea — domina le ragioni specifiche per cui le attività si muoverebbero altrimenti in modo diverso. Le posizioni vengono vendute perché sono vendibili, non per ciò che sono, quindi azioni, credito e spesso anche le attività detenute proprio come diversificatori scendono nelle stesse settimane.
La conseguenza pratica è scomoda: la diversificazione misurata su dati tranquilli sopravvaluta la protezione che offre esattamente nei periodi da cui dovrebbe proteggere. Una coppia di posizioni che ha passato un decennio a 0,2 costruendo un portafoglio davvero più regolare può comportarsi come una sola posizione nei tre mesi che producono la maggior parte del max drawdown. La correlazione rolling è ciò che rende visibile il fenomeno; una cifra unica sull'intero periodo lo nasconde per costruzione.
Esempio pratico: due componenti che si separano, poi no
Prendi due componenti di una strategia — una azionaria ampia e una di credito societario — e calcola la loro correlazione su una finestra mobile lungo un backtest di dieci anni.
| Periodo | Correlazione rolling | Cosa significa |
|---|---|---|
| Anni tranquilli (quasi tutto il decennio) | da 0,25 a 0,40 | le componenti si muovono in parte in modo indipendente; combinarle riduce la volatilità del portafoglio |
| I tre mesi del crollo | 0,85 | entrambe scendono insieme; la coppia si comporta quasi come una sola attività |
| Cifra sull'intero periodo | 0,42 | un numero che non descrive nessuno dei due regimi |
Lo 0,42 sull'intero periodo non è sbagliato — è la media corretta — ma è la risposta a una domanda che nessuno ha posto. Il beneficio di diversificazione implicito nel tratto 0,25–0,40 è reale per nove anni e in gran parte assente nel trimestre che ha prodotto la parte peggiore del drawdown, e solo la serie rolling mostra che i due fatti riguardano la stessa coppia di componenti.
Cosa è un buon valore?
Non esiste un buon valore, esiste solo una lettura. Una correlazione rolling vicina a +1 significa che le due serie si sono mosse quasi identicamente su quella finestra, vicina a 0 che i movimenti recenti sono stati in gran parte indipendenti, vicina a −1 che si sono mosse in direzioni opposte. Ciò che una serie rolling aggiunge rispetto a una cifra unica è la stabilità: una coppia che tiene uno 0,3 costante attraverso più regimi di mercato si è comportata diversamente da una coppia che fa media 0,3 alternando 0,0 e 0,9, anche se entrambe riportano lo stesso numero sull'intero periodo. La correlazione non dice nulla sull'ampiezza: due serie possono essere perfettamente correlate mentre una si muove cinque volte tanto, ed è questo che misura invece il beta. Fincanva non ti dice quali correlazioni cercare o evitare in un portafoglio — vedi È una consulenza finanziaria?.
Fincanva mostra una correlazione rolling?
Fincanva non mostra attualmente un grafico di correlazione rolling, né alcuna vista di correlazione, in nessuna schermata dell'app. L'analisi oggi copre metriche, matrice dei rendimenti mensili, capitale, allocazioni, posizioni, analitica strategie e sensibilità alla data di avvio; la correlazione non è tra queste. Il termine è documentato qui perché è vocabolario standard per leggere una strategia diversificata e perché i fattori sono le serie rispetto a cui un confronto del genere si fa di solito.
I backtest mostrano cosa sarebbe successo — non cosa succederà. Fincanva non fornisce consulenza finanziaria — vedi È una consulenza finanziaria?.
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Fincanva non fornisce consulenza finanziaria. I backtest mostrano cosa sarebbe successo — non cosa succederà.
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