Beta

Chiamato anche: beta di mercato; il rischio che misura si chiama rischio sistematico (o rischio di mercato). In Fincanva la parola "Beta" compare anche come badge di maturità di una funzione, che è una cosa completamente diversa — vedi la sezione seguente.

Perché in Fincanva ci sono due cose chiamate "Beta"?

Due significati senza alcun legame condividono la parola "Beta" nell'app, e distinguerli è la prima cosa da chiarire.

• Il beta metrica — il numero di sensibilità al mercato descritto in questa pagina. Compare come colonna Beta nei risultati dello screener e come grandezza che il metodo di allocazione Beta Neutral prende come obiettivo.
• Il badge "Beta" — una piccola etichetta con scritto "Beta" accanto al titolo della card Punteggio Fincanva. Segnala che quella funzione è in fase beta di sviluppo: è un'etichetta di maturità, non un numero, e non contiene alcun valore di beta. Vedi Punteggio Fincanva.

Nella tabella delle metriche non esiste una riga beta: la pagina delle metriche riporta la volatilità e le misure di rischio basate sul drawdown, mentre il beta vive sulle superfici dello screener e dell'allocazione. Vedi cosa significa ogni numero della pagina metriche per ciò che quella tabella riporta davvero.

Come si calcola il beta?

Il beta è la covarianza tra i rendimenti dell'attività e quelli del mercato, divisa per la varianza dei rendimenti di mercato.

dove: $r_a$ è il rendimento dell'attività (o della strategia) in ciascun periodo, $r_m$ è il rendimento del mercato negli stessi periodi, $\operatorname{Cov}$ è la covarianza e $\operatorname{Var}$ la varianza. Equivalentemente, il beta è la pendenza della retta di regressione dei rendimenti dell'attività sui rendimenti del mercato: per questo un beta di 1,5 si legge come "1,5 unità di movimento per ogni unità di movimento del mercato".

Essendo una pendenza e non una dispersione, il beta è una misura diversa dalla volatilità: la volatilità dice quanto una cosa si muove, il beta dice quanta parte di quel movimento segue il mercato.

Dove Fincanva usa il beta?

• I risultati dello screener hanno una colonna Beta, così puoi ordinare o leggere la sensibilità al mercato di uno strumento candidato accanto alle sue altre cifre.
• Beta Neutral è un metodo di allocazione la cui descrizione recita "Posizioni lunghe + corte dimensionate per un beta di portafoglio obiettivo". Il campo Beta obiettivo porta il suggerimento "0,00 = neutralità di mercato. Positivo = esposizione netta lunga; negativo = esposizione netta corta." — il metodo usa quindi il beta come dato che imposti, non come risultato che riporta. Vedi Beta Neutral.
• Il beta è misurato rispetto a uno Strumento di riferimento che scegli tu, non a un indice fisso. Il suggerimento del campo recita "Il beta del portafoglio è calcolato rispetto a questo strumento."
• Sullo stesso metodo è disponibile l'interruttore Usa Beta Aggiustato, con il suggerimento "Avvicina la stima OLS del beta verso 1,0 (Bloomberg "Adjusted Beta" — Vasicek 1973). Stabilizza le stime su finestre brevi." Il beta aggiustato compare anche nella matrice di correlazione.
• Il campo Periodo in-sample stabilisce quanta storia legge la stima. Il suo suggerimento recita "Periodo storico usato dal metodo attivo per volatilità, correlazione, beta e calcoli simili. Predefinito 12."

Come viene usato in Fincanva

• Il beta è sempre relativo a qualcosa: allo strumento di riferimento su cui è puntato il metodo di allocazione, non a un generico "il mercato".
• La colonna Beta dello screener è una cifra per singolo strumento, non una cifra della tua strategia.
• Oggi la tabella delle metriche non ha una riga beta: il beta di una strategia non è riportato come metrica di performance.
• Il beta aggiustato è una variante separata — una stima tirata verso 1,0 per stabilizzarla su storie brevi — e sul metodo Beta Neutral il suo interruttore è attivo per impostazione predefinita; disattivalo per lavorare sul beta grezzo stimato.

Esempio pratico

Prendi uno strumento con beta 1,5 rispetto al suo riferimento. In una giornata in cui il mercato sale dell'1%, ci si attende che lo strumento salga di circa l'1,5%; in una giornata in cui il mercato scende dell'1%, che scenda di circa l'1,5%. Su una caduta di mercato del −20%, un beta di 1,5 indica circa −30%.

Confronta ora uno strumento con beta 0,5: la stessa caduta del −20% indica circa −10%. Entrambe le cifre sono medie stimate su rendimenti passati, non promesse giornaliere: uno strumento a beta alto può salire in un giorno in cui il mercato scende, e il beta non dice nulla sulla parte di rendimento estranea al mercato, che è ciò che descrive l'alpha.

Cosa è un buon valore?

Non esiste un beta buono o cattivo, perché il beta non è un punteggio. Un beta vicino a 1 significa che la posizione segue in sostanza il mercato; molto sopra 1 che i movimenti di mercato ti arrivano amplificati in entrambe le direzioni; molto sotto 1, o negativo, che sei meno esposto alla direzione del mercato e più esposto a qualunque altra cosa muova quello strumento.

Ciò che il beta dice davvero è da dove è arrivato un risultato: una strategia molto esposta al mercato che ha guadagnato in un mercato in salita ha preso buona parte di quel guadagno dal mercato stesso, ed è per questo che il beta si legge di norma accanto a un confronto con il benchmark e non da solo.

Il beta è stimato su rendimenti storici e descrive la sensibilità passata, non i movimenti futuri. Fincanva non fornisce consulenza finanziaria — vedi È una consulenza finanziaria?.