Indice di Sharpe

Chiamato anche: Sharpe, rendimento corretto per il rischio

Come si calcola l'indice di Sharpe?

L'indice di Sharpe sottrae la base priva di rischio dal rendimento annualizzato della strategia, poi divide quel che resta per la volatilità annualizzata.

dove: il numeratore è il rendimento in eccesso, cioè la parte di rendimento ottenuta sopra una base quasi priva di rischio, e il denominatore è la volatilità annualizzata della strategia, cioè la deviazione standard dei suoi rendimenti riportata su base annua con la convenzione della radice di 252. Dividendo una percentuale per un'altra percentuale, il risultato è un numero puro senza unità di misura.

Quale tasso privo di rischio usa Fincanva?

Fincanva sottrae un tasso di mercato reale, non un'ipotesi fissa: il tasso del buono del Tesoro USA a 3 mesi sul mercato secondario, pubblicato da FRED come serie DTB3 (serie giornaliera che parte dal 1954). Un titolo di Stato a brevissima scadenza è il proxy da manuale per un rendimento quasi privo di rischio, e usare una serie storica reale fa muovere la base con l'epoca coperta dal tuo backtest: una strategia testata in un decennio di tassi alti è misurata su un'asticella più alta di una testata in un decennio di tassi vicini a zero.

Il tasso è allineato alla finestra di date del tuo backtest. La pagina tasso privo di rischio è la descrizione canonica della serie, incluso cosa accade quando il dato non è disponibile per una data.

Quale rendimento alimenta l'indice di Sharpe, CAGR o AAGR?

Il termine di rendimento annualizzato segue lo stesso interruttore Reinvesti i profitti della riga del rendimento annualizzato nella pagina metriche: è il CAGR quando il reinvestimento è attivo e l'AAGR quando è disattivato.

La differenza conta quando confronti esecuzioni, perché l'AAGR ignora la capitalizzazione e su guadagni pluriennali risulta di solito più alto del CAGR. Due backtest della stessa strategia che differiscono solo per l'impostazione del reinvestimento alimentano quindi numeratori diversi, e i loro indici di Sharpe non sono direttamente confrontabili.

Come viene calcolato in Fincanva

• La tabella delle metriche lo mostra nel gruppo Volatilità e rischio alla riga Sharpe, come numero puro; la striscia di KPI lo chiama Indice di Sharpe e la tabella Analitica strategie Sharpe.
• La tabella per anno lo ripete anno per anno, calcolato sul rendimento e sulla volatilità di quell'anno.
• Il numeratore usa il CAGR con Reinvesti i profitti attivo e l'AAGR con l'interruttore disattivato; il denominatore è sempre la volatilità annualizzata con la radice di 252.
• La riga Tasso privo di rischio della stessa tabella mostra la media di periodo della base che il numeratore sottrae, così vedi i due ingredienti affiancati.
• Diventa negativo ogni volta che il rendimento annualizzato del periodo è rimasto sotto il tasso privo di rischio: la strategia ha reso meno di una base quasi priva di rischio.

Esempio pratico

Una strategia rende l'11% all'anno sul backtest, il tasso privo di rischio nella stessa finestra è stato in media il 3% e la volatilità annualizzata è stata il 10%. Il rendimento in eccesso è 11% − 3% = 8 punti percentuali, quindi l'indice di Sharpe è 8 ÷ 10 = 0,8: la strategia ha ottenuto 0,8 unità di rendimento in eccesso per ogni unità di volatilità.

Prendi ora una seconda strategia che ha reso lo stesso 11% all'anno con una volatilità del 20%. Il suo rendimento in eccesso è sempre di 8 punti, ma il suo indice di Sharpe è 8 ÷ 20 = 0,4: la stessa ricompensa a fronte del doppio della variabilità. Il solo rendimento di testa avrebbe fatto sembrare le due strategie identiche.

Cosa è un buon valore?

Un indice di Sharpe più alto indica più rendimento in eccesso per unità di variabilità; un valore pari a zero indica che la strategia ha semplicemente pareggiato la base priva di rischio, e un valore negativo che è rimasta sotto quella base. Essendo un numero puro, la differenza tra 0,4 e 0,8 è un raddoppio del rendimento per unità di rischio, non "0,4 punti percentuali".

L'indice di Sharpe tratta ogni oscillazione come rischio, comprese quelle al rialzo, quindi una strategia penalizzata da una raffica di mesi buoni ottiene un punteggio più basso di quanto l'esperienza di detenerla suggerirebbe: l'indice di Sortino è la variante che conta solo la variabilità al ribasso. Non dice nulla nemmeno sulla singola discesa peggiore, che è il max drawdown, né sul rendimento rapportato a quella discesa, che è il rapporto rendimento/drawdown. E poiché entrambi i suoi ingredienti sono misurati sulla finestra del backtest, indici di Sharpe calcolati su finestre di lunghezza o di contesto di tassi diversi non sono confrontabili alla pari.

Questi valori descrivono ciò che una strategia avrebbe fatto su dati storici, non ciò che farà, e nessun indice di Sharpe è un obiettivo da raggiungere o una promessa sul rischio futuro. Fincanva non fornisce consulenza finanziaria — vedi È una consulenza finanziaria?.